當前我國高額外匯儲備的形成是由一系列主客觀(guān)的原因造成的，其中既有國際的原因，也有國內自身的原因。
(一)國內原因
1、長(cháng)期以來(lái)政府的政策導向。
中國的國際收支不平衡，外匯儲備不斷增長(cháng)，不是一朝一夕形成的。從根本上說(shuō)是過(guò)去25年來(lái)的出口導向政策和外資優(yōu)惠以及市場(chǎng)機制不完善等多方面原因造成的。在國際收支問(wèn)題上，中國政府長(cháng)期確定的方針是，國際收支基本平衡略有節余；新中國成立后的一年里，我國的外匯儲備僅為1.57億美元，直到20世紀90年代初的四十多年時(shí)間里，外匯短缺在我國幾乎都成為一種常態(tài)。所以長(cháng)期以來(lái)比較看重外匯儲備的功能，認為我國外儲備越多越好，不到萬(wàn)不得已決不輕易動(dòng)用。在外匯政策上表現為實(shí)行強制性結售匯制。同時(shí)由于我國自改革開(kāi)放長(cháng)期以來(lái)實(shí)行出口導向、外資導向和外匯政策“寬進(jìn)嚴出”取向的結果，資金流人較為容易，而流出則需層層審批，導致經(jīng)常項目大量順差和FDI流人的不斷增加。具體政策如下： (1)1979-1987年，國家對外貿企業(yè)經(jīng)營(yíng)統負盈虧，以財政補貼支持外貿發(fā)展。改革開(kāi)放初期，中國經(jīng)濟效率低下，為了配合引進(jìn)外資政策，國家制定了一系列的出口導向型貿易戰略。為鼓勵和支持企業(yè)出口，政府對外貿企業(yè)實(shí)施了出口卒 貼政策。 (2)1988-1993年，補貼政策與外貿承包經(jīng)營(yíng)責任制并舉，推動(dòng)對外貿易發(fā)展。國務(wù)院從1988年起全面推行對外貿易承包經(jīng)營(yíng)責任制。當時(shí)尚未建立外貿的自負盈虧機制，實(shí)施承包制的同時(shí)仍然保留中央財政對外貿的補貼。
(3)1994至今，國家改革外匯管理體制，運用經(jīng)濟、法律等手段推動(dòng)對外貿易發(fā)展。尤其是人世后，國家對外貿的支持逐漸由直接與間接的財政補貼，轉向與國際規則接軌，逐漸以關(guān)稅、稅收、利率等手段來(lái)調節與推動(dòng)對外貿易發(fā)展。
此外，放開(kāi)外貿經(jīng)營(yíng)權，擴大對外貿易主體；對外商投資實(shí)行許多包括稅收減免，免稅進(jìn)口以及其他優(yōu)惠在內的優(yōu)惠政策，均在一定程度上支持了我國對外貿易的發(fā)展。 (4)實(shí)施出口退稅政策，支持外貿發(fā)展。我國從1985年4月開(kāi)始實(shí)施出口退稅政策。不過(guò)從2007年7月份開(kāi)始，該政策逐漸減弱。繼7月1日出口退稅新政實(shí)施后，商務(wù)部及海關(guān)總署于8月23日聯(lián)手推行《加工貿易限制類(lèi)商品目錄》公告44號，共計2247個(gè)海關(guān)商品編碼被列入加工貿易限制類(lèi)商品，同時(shí)要求對限制類(lèi)商品加工貿易實(shí)行銀行保證金臺賬“實(shí)轉”管理。 2、經(jīng)濟快速發(fā)展與結構調整滯后之間的矛盾。
2007年10月19日，吳曉靈在彼得森國際經(jīng)濟研究所主辦的中國匯率政策研討會(huì )上發(fā)表演講稱(chēng)，中國對外貿易的高順差是中國內部經(jīng)濟不平衡的反映，是由高儲蓄、高投資、低消費的結構性問(wèn)題造成的。在過(guò)去20多年里，在高儲蓄率和高投資率支持下，中國經(jīng)濟的平均年增長(cháng)速度超過(guò)了9%。與此同時(shí)，經(jīng)濟結構也發(fā)生了深刻的變化。但是，由于歷史和體制的原因，結構調整步伐經(jīng)常處于落后狀態(tài)。特別是在近些年里，國內居民基本生活需求得以滿(mǎn)足，工業(yè)發(fā)展達到新的水平之后，商品、資金和勞動(dòng)力市場(chǎng)都出現了過(guò)剩。生產(chǎn)結構不能適應需求結構的變化，無(wú)法滿(mǎn)足多種類(lèi)、多層次的需要，導致有效總需求不足，并進(jìn)一步造成就業(yè)困難和需求增長(cháng)乏力等問(wèn)題。 同時(shí)我們還存在著(zhù)技術(shù)創(chuàng )新能力差、產(chǎn)品附加價(jià)值少、地區差距大、城市化水平低等問(wèn)題。這些都影響到內需的擴大和內部平衡的實(shí)現。經(jīng)過(guò)多次利率調整而我國的居民儲蓄仍然很高。一國儲蓄多，而有效投資和消費相對較少，其結果只能是過(guò)剩儲蓄轉移到境外，必然進(jìn)一步擴大國際收支順差，從而使外匯儲備持續增加。據統計，我國投資率由2001年36.5% 增長(cháng)到2006年42.7% ，同期，消費率則由61.4%下降至50%。據世界銀行{2006世界發(fā)展指標》，2004年全球150個(gè)國家和地區平均消費率為62% ，投資率為21%。其中，低收入國家平均消費率為69% ，投資率為23% ；中等收入國家平均消費率為58% ，投資率為26% ；高收入國家平均消費率為63%，投資率為20%?？梢?jiàn)，我國投資率比全球平均高20多個(gè)百分點(diǎn)，消費率則低10多個(gè)百分點(diǎn)，而且，消費率還呈現出下降的趨勢。我國消費、投資和凈出口等三大需求對GDP的貢獻率分別從2001年的50% 、50.1%和一0.1%變?yōu)?006年的38.9%、40.7% 和20.4% ，可以看出，投資和凈出口已經(jīng)成為拉動(dòng)我國經(jīng)濟快速增長(cháng)的兩大主要因素。 此外，貿易品部門(mén)的生產(chǎn)能力和增長(cháng)速度，以及對外開(kāi)放程度明顯快于非貿易品部門(mén)，成為出口增長(cháng)和貿易順差、外匯儲備持續擴大的基礎。非貿易品部門(mén)生產(chǎn)的產(chǎn)品和服務(wù)正是國內消費需求增長(cháng)較快的領(lǐng)域，但相對于貿易品部門(mén)而言，我國非貿易品部門(mén)生產(chǎn)效率提高較慢，開(kāi)放程度較低，不能滿(mǎn)足國內消費需求增長(cháng)的需要，也就成為抑制國內消費增長(cháng)的主要原因之一。 3、國內匯率制度缺乏充分彈性。
而國際收支出現雙順差的一個(gè)必要條件就是非彈性匯率制的存在，因為在浮動(dòng)匯率制下，政府不干預外匯市場(chǎng)，經(jīng)常收支順差(逆差)必然等于金融、資本收支逆差(順差)，外匯儲備原則上不發(fā)生變化。但在非彈性匯率制下，為維護某一基本不變的匯率水平，政府必須買(mǎi)人超過(guò)需求的外匯供給，否則外匯匯率要下跌，本幣匯率要上升，其結果貿易順差和資本流人就轉化為外匯儲備。當前中國面臨熱錢(qián)的涌人，必須加強對熱錢(qián)的監督，穩定市場(chǎng)預期，實(shí)現有序調整。中國現代國際關(guān)系研究院經(jīng)濟安全研究中心主任江涌認為，當前中國面臨的熱錢(qián)涌人，“最直接的原因在于國際資本對人民幣升值的強烈預期，根本的原因則在于中國貿易結構的不平衡和匯率機制的相對不靈活?！庇谑?，在不靈活的匯率機制下，“預期升值一本幣升值一進(jìn)一步預期升值一本幣繼續升值”會(huì )形成一個(gè)惡性本幣升值周期。因此，要改變或者說(shuō)有序化熱錢(qián)的流動(dòng)，最關(guān)鍵的措施就是增加匯率機制的靈活性，加快匯率改革步伐，實(shí)施合理的外匯管理制度。 (二)國際原因
1、經(jīng)濟全球化以及全球產(chǎn)業(yè)轉移和結構調整。
經(jīng)濟全球化以及全球產(chǎn)業(yè)轉移和結構調整是中國國際收支持續順差、外匯儲備不斷增加的重要原因。20世紀90年代，工業(yè)發(fā)達國家開(kāi)始新一輪產(chǎn)業(yè)結構調整和優(yōu)化升級，紛紛將紡織制衣、塑料玩具以及電子裝配等勞動(dòng)密集型制造業(yè)轉移到我國等發(fā)展中國家。中國經(jīng)濟正好已形成了基本的開(kāi)放態(tài)勢，因而自然而然地融人了這場(chǎng)世界性的產(chǎn)業(yè)轉移。近年來(lái)，世界經(jīng)濟不景氣、全球高科技泡沫破滅，進(jìn)一步加快了全球范圍內的結構調整和產(chǎn)業(yè)轉移。與此同時(shí)，中國對外開(kāi)放不斷擴大，加之國內人力資源豐富，基礎設施和法律環(huán)境日趨完善，中國逐漸成為國際制造產(chǎn)業(yè)轉移的主要目的地之一。外商投資企業(yè)躍升為中國外貿發(fā)展的主力軍，從1981年到1999年的18年中，我國出口的年均增長(cháng)速度為12.9% ，但是一般貿易出口的年均增長(cháng)率僅為7.7% ，均低于GDP年均增長(cháng)率，而加工貿易出口的年均增長(cháng)率高達29.5% ，加工貿易在出口總額中的比重從4.8% 分別上升到56.9% ，加工貿易已經(jīng)成為我國第一大貿易方式。2005年中國的總出口是7620億美元，加工貿易占了55%左右。2006年中國貿易順差總額是1775億美元，其中加工貿易順差將近1900億美元。 大量貿易順差使外匯儲備逐年增加，以至目前處于高額狀態(tài)。李揚先生說(shuō)：從總體上看，中國貿易順差很大，但是，從結構上看，中國只是對兩個(gè)國家和地區(美國和歐盟)順差，而對其他國家都是逆差。中美貿易順差不是匯率問(wèn)題，而是經(jīng)濟結構問(wèn)題。因為中國是后發(fā)國家，而且正在進(jìn)行劇烈的經(jīng)濟結構調整，所以很快成為全球制造中心。 2、人民幣升值預期因素。
近些年來(lái)，美元持續大幅貶值，給釘住美元或貨幣籃子中美元比重過(guò)高的很多亞洲貨幣以巨大的升值壓力，尤其是人民幣，施壓其升值會(huì )對亞洲貨幣升值產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應。近些年來(lái)人民幣升值的幅度還在不斷擴大，從表面上看1994年到2003年，人民幣對美元的名義匯率升值了5%左右，如果考慮到不同國家之間的物價(jià)走勢，人民幣對美元實(shí)際有效匯率升值了20%左右。尤其是自2005年7月21日，中國人民銀行正式宣布開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)為調節機制的浮動(dòng)匯率制度以來(lái)，人民幣正不斷釋放著(zhù)它的彈性。兩年中人民幣兌美元累計升值已超過(guò)了10%. 有鑒于此，巨額國際熱錢(qián)通過(guò)各種渠道進(jìn)入國內市場(chǎng)，掀起了一輪又一輪的人民幣投機狂潮。人民幣升值預期與外匯儲備的聯(lián)系表現為：一方面，外匯儲備的快速增長(cháng)導致了人民幣升值的預期；另一方面，人民幣升值預期的形成又助長(cháng)了外匯儲備的增加。因為境外投資者對人民幣升值有很強的預期，所以很多的熱錢(qián)流入了資本市場(chǎng)，造成了現在的股市泡沫。同時(shí)由于境外投資者對人民幣升值的預期，投資都是向內流動(dòng)，而境內的投資者本該對自己的資產(chǎn)組合進(jìn)行多元化投資，可以把資本流向日本、美國、歐洲等地，但是人民幣升值導致了國內股市的回報預期的提高，加上投資境外的限制，國內股市成了主要的投資目標，這也就加劇了國內資產(chǎn)泡沫的形成。l8 多年來(lái)，我國結售匯順差遠大于貿易順差，轉移收入明顯增多。 現今的國際金融體系是在布雷頓森林體系崩潰后逐漸形成的，其不合理性主要表現在脆弱的國際貨幣制度、狹隘的國際金融霸權和國際金融資本無(wú)序流動(dòng)等三個(gè)方面。脆弱的國際貨幣制度和狹隘的金融霸權是國際金融體系無(wú)序性的主要表現，也是當代國際金融體系持續動(dòng)蕩的根源。 在當今國際貨幣體系下，由于沒(méi)有真正的最后貸款人，一國發(fā)生金融危機，事實(shí)上無(wú)人可以救助，特別是像中國這樣的發(fā)展中大國更是如此。因此，發(fā)展中國家為防范金融風(fēng)險，不得不積累大量的外匯儲備。到2007年7月末，我國外匯儲備余額已超過(guò)1.4萬(wàn)億美元。如果說(shuō)這種格局可能會(huì )造成某種資源不合理配置問(wèn)題的話(huà)，那么其根源正是現行的國際金融體系，是目前不合理的世界經(jīng)濟格局。 
