國際儲備（維持本國貨幣匯價(jià)等的資產(chǎn)）
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國際儲備
維持本國貨幣匯價(jià)等的資產(chǎn)
簡(jiǎn)介
定義
國際儲備(international reserve)是指各國政府為了彌補國際收支赤字，保持匯率穩定，以及應付其他緊急支付的需要而持有的國際間普遍接受的所有流動(dòng)資產(chǎn)的總稱(chēng)。
具備條件
國際金融
1.一國金融當局必須具有無(wú)條件地獲得這類(lèi)資產(chǎn)的能力；
2.該資產(chǎn)必須具備高度的流動(dòng)性；
3.該資產(chǎn)必須得到國際間普遍接受。
構成
一般而言，一國的國際儲備可以分為兩部分：一部分用于日常彌補赤字和干預外匯市場(chǎng)的需要，稱(chēng)為交易性?xún)?；另一部分用于不可預測的突發(fā)性?xún)韧鉀_擊，稱(chēng)為預防性?xún)?。前者與彌補赤字和干預外匯市場(chǎng)所需儲備量保持一致，后者則需按照分散原則進(jìn)行投資。
從國際清償力的角度看，國際儲備的構成包括以下兩種：
（一）自有儲備的構成
1.貨幣性黃金
2.外匯儲備（外匯儲備是當今國際儲備中的主體。）
4.特別提款權（SDR）
（二）借入儲備
1.備用信貸
國際清償
國際清償能力：指一個(gè)國家的對外支付能力。它是與國際儲備有密切聯(lián)系的概念。
國際清償能力包括L1，L2和L3三個(gè)組成部分：
1.L1為一國貨幣當局自有的國際儲備，主要指國際儲備中的黃金和外匯儲備。
2.L2為一國貨幣當局的借款能力。
國際儲備與國際清償能力的聯(lián)系與區別：國際清償能力的內容要廣于國際儲備：一國的國際清償能力，除包括該國貨幣當局持有的各種形式的國際儲備之外，還包括該國在國外籌借資金的能力，即向外國政府或中央銀行、國際金融組織和商業(yè)銀行借款的能力。
因此，國際儲備僅是一國具有的、現實(shí)的對外清償能力，而國際清償能力則是該國具有的、現實(shí)的對外清償能力和可能有的對外清償能力的總和。
作用
1.融通國際收支赤字。
2.干預外匯市場(chǎng)，維持該國貨幣匯率的穩定。
3.充當該國對外借債的基本保證。
適度儲備
國際金融
（1）一國持有的國際儲備并非越多越好；
（2）一國持有的國際儲備量過(guò)少也會(huì )使該國蒙受損失；
（3）一國政府在國際儲備總量管理中主要考慮兩個(gè)問(wèn)題：一是如何確定適度國際儲備，二是采取何種措施使國際儲備達到適度水平。
2.國際貨幣基金組織判斷一國國際儲備不足的客觀(guān)指標是：
（2）加強對國際經(jīng)濟交易的限制；
（3）把增加儲備作為首要的經(jīng)濟目標；
（4）持續的匯率不穩定；
（5）新增儲備主要來(lái)自信用安排。
影響因素
引言
一國的儲備水平主要取決于特定時(shí)期的經(jīng)濟發(fā)展水平和發(fā)展目標。目前，國際上通常采用一國3個(gè)月的進(jìn)口額（即全年進(jìn)口額的25%）作為確定適度國際儲備量的標準——這主要是建立在特里芬1960年編寫(xiě)的《黃金和美元危機》一書(shū)中提出的理論上（特里芬認為，一國的國際儲備應與該國的進(jìn)口額保持一定的比例關(guān)系，以40%為標準，以20%為最低限。如果該比例低于30%，就必須對國際收支進(jìn)行調節）。
主因
1.進(jìn)口規模：由于國際儲備最基本的作用是彌補國際收支逆差，因而進(jìn)口規模越大、占用的外匯資金越多，發(fā)生逆差的可能性極數額也往往越大，就需要保持較多的國際儲備。另外，進(jìn)口規模也是影響一國儲備下限——“經(jīng)常儲備量”的決定因素。
3.外債的規模與期限結構：外債規模越大，短期需償還的外債越多，還本付息的壓力就越大，就越需要持有較多的國際儲備。
4.持有國際儲備的機會(huì )成本：持有的國際儲備越多，意味著(zhù)放棄利用實(shí)際資源就越多，利潤損失就越大。該機會(huì )成本=一國邊際投資收益率-國際儲備資產(chǎn)利率-因儲備而減少的實(shí)際資源的投入經(jīng)乘數效應引起的總利潤
5.外部沖擊的種類(lèi)、規模和頻率。
7.政府的政策偏好/一國特定時(shí)期的經(jīng)濟發(fā)展目標。
8.一國在國際市場(chǎng)上籌集應急國外資金的能力和成本：籌資能力越強，成本越低，一國在一定程度上就可以適當減少持有儲備的數量。
9.一國國際儲備的范圍和該國貨幣在國際貨幣體系中所處的地位：如果一國是IMF成員國并且參與SDR的分配，則該國的國際儲備中除了黃金和外匯儲備外，還包括在基金組織的儲備頭寸（普通提款權）和分配的特別提款權，從而增加了該國的儲備形式和國際清償能力，可以在一定程度上緩解該國對外匯儲備的需求量。另外，如果一國是儲備貨幣國（如美國），就可以通過(guò)增加本國貨幣的對外負債來(lái)彌補儲備貨幣的不足。而不需要持有較多的儲備。比如美國常常出現巨額的國際收支逆差（當然，這主要是由美元是最主要的儲備貨幣決定的），但從來(lái)不需要擔心發(fā)生無(wú)法平衡逆差或對外支付的困難。
10.一國的對外開(kāi)放程度：經(jīng)濟封閉、對外開(kāi)放程度低的國家，通常對外匯儲備的需求量也較少。
管理手段
國際儲備總量管理手段特別是發(fā)展中國家在國際儲備不足時(shí)，通常采取以下國際收支調節措施：
2.以各種貿易和非貿易壁壘限制進(jìn)口。
3.以外匯管理和延期支付等辦法限制資本外流。
4.貨幣對外貶值。
管理內容
2、外匯儲備幣種結構管理
（1）幣種結構管理：各國通常根據分散原理安排預防性?xún)湄泿诺膸欧N結構，即實(shí)行儲備貨幣多樣化。在幣種結構管理中，政府主要考慮的是儲備資產(chǎn)安全性與盈利性之間的關(guān)系；
（2）儲備貨幣流動(dòng)性結構管理：而在流動(dòng)性結構管理中，政府主要考慮的是流動(dòng)性與盈利性之間的關(guān)系。根據流動(dòng)性的差異，同種貨幣儲備資產(chǎn)可分為多種層次。
中國儲備
特點(diǎn)
1.外匯儲備的統計口徑作出重大調整。
2.外匯儲備在儲備資產(chǎn)結構中所占比重較大。
3.外匯儲備在波動(dòng)中呈遞增趨勢。
管理
1.中國國際儲備的總量管理
改革開(kāi)放初期，中國國際儲備瀕臨枯竭，嚴重不能滿(mǎn)足經(jīng)濟運行對國際儲備的需要。在20世紀80年代中期，中國國際儲備一度減少，經(jīng)過(guò)多年努力，目前中國國際儲備總量超過(guò)日本，達到1.9萬(wàn)億美元，穩居世界第一位。但國際儲備也不宜過(guò)多。
2.中國國際儲備的結構管理
中國外匯儲備的幣種結構管理需要堅持三個(gè)原則：
（1）持儲備貨幣多樣化，以減少匯率變動(dòng)可能帶來(lái)的損失。
（2）根據對外支付的需要確定該貨幣在儲備貨幣中的比重。
（3）隨時(shí)根據外匯市場(chǎng)的匯率運動(dòng)趨勢調整儲備貨幣的幣種結構。
來(lái)源
收購黃金
收購黃金包括兩方面，（1)一國從國內收購黃金并集中至中央銀行手中；（2)一國中央銀行在國際金融市場(chǎng)上購買(mǎi)黃金。不過(guò)，因黃金在各國日常經(jīng)濟交易中使用價(jià)值不大，加上黃金產(chǎn)量也有限，因此，黃金在國際儲備中的比重一般不會(huì )增加。
收支順差
國際收支順差也包括兩方面：
(1)國際收支中經(jīng)常項目的順差
它是國際儲備的主要來(lái)源。該順差中最重要的是貿易順差，其次是勞務(wù)順差。目前，勞務(wù)收支在各國經(jīng)濟交往中，地位不斷提高，許多國家的貿易收支逆差甚至整個(gè)國際收支逆差，都利用勞務(wù)收支順差來(lái)彌補。在不存在資本凈流出時(shí)，如果一國經(jīng)常項目為順差，則必然形成國際儲備；而在不存在資本凈流入時(shí)，如果一國經(jīng)常項目為逆差，則必然使國際儲備減少。
(2)國際收支中資本項目的順差
它是國際儲備的重要補充來(lái)源。目前國際資本流動(dòng)頻繁且規模巨大，當借貸資本流人大于借貸資本流出時(shí)，就形成資本項目順差。如果這時(shí)不存在經(jīng)常項目逆差，這些順差就形成國際儲備。這種儲備的特點(diǎn)就是由負債所構成，到期必須償還。但在償還之前，可作儲備資產(chǎn)使用。當一國的借貸資本流出大于借貸資本流入時(shí)，資本項目必然發(fā)生逆差，如果這時(shí)有經(jīng)常項目逆差，則國際儲備將會(huì )大幅減少。
干預外匯
市場(chǎng)取得的外匯
中央銀行干預外匯市場(chǎng)的結果也可取得一定的外匯，從而增加國際儲備。當一國的貨幣匯率受供求的影響而有上升的趨勢或已上升時(shí)，該國的中央銀行往往就會(huì )在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，拋售本幣，購進(jìn)外匯，從而增加該國釣國際儲備。
另一方面，當一國的貨幣匯率有下浮趨勢或已下浮時(shí)，該國就會(huì )購進(jìn)本幣，拋售其他硬貨幣，從而減少該國儲備。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)貨幣匯率上升的國家，往往是國際收支順差較多的國家，因此，沒(méi)有必要通過(guò)購進(jìn)外匯來(lái)增加已過(guò)多的外匯儲備，但由于共同干預的需要，會(huì )自覺(jué)或不自覺(jué)地增加該國的外匯儲備。
這種干預形式在70年代以前，主要以單個(gè)國家干預的形式出現，到80年代發(fā)展成為聯(lián)合干預。如1978年美元匯率暴跌，美國就曾拋售約合100億美元的西德馬克以遏止美元匯價(jià)下降。但到0年代，這種干預面就擴大了，如1988年為力守1美元兌120日元的防線(xiàn)，西方各國中央銀行聯(lián)合干預外匯市場(chǎng)，
國外借款
作用
彌補逆差
理論與經(jīng)驗證明，當一個(gè)國家在國際交易中出現出口減少或因特大自然災害以及戰爭等突發(fā)情況而造成臨時(shí)性國際收支逆差，而這部分逆差又無(wú)法依靠舉借外債來(lái)平衡時(shí)，人們首要的選擇就是動(dòng)用國際儲備來(lái)彌補此逆差。這樣，既可維護該國國際信譽(yù)，又可避免事后被迫采取諸如限制進(jìn)口等“削足適履”的措施來(lái)平衡逆差而影響該國經(jīng)濟的正常發(fā)展。
此時(shí)，運用部分國際儲備來(lái)平衡逆差，會(huì )減緩逆差國政府為平衡國際收支而采取的一些劇烈的經(jīng)濟緊縮政策對國內經(jīng)濟所產(chǎn)生的負面影響。國際儲備在此可以起到緩沖作用。但是，如果一國國際收支出現根本性的不平衡，動(dòng)用國際儲備并不能徹底解決問(wèn)題，相反，會(huì )導致國際儲備的枯竭。因此，當一國經(jīng)濟因政策失誤或經(jīng)濟結構不合理而造成國際收支持續性逆差時(shí)，對包括
外匯儲備在內的儲備資產(chǎn)的動(dòng)用，必須謹慎進(jìn)行。
支持匯率
這是國際儲備的重要作用之一。如上所述，“十國集團”當年在給國際儲備定義時(shí)就強調，國際儲備是作為維持貨幣匯率的“干預資產(chǎn)”。尤其在1973年2月國際社會(huì )普遍推行浮動(dòng)匯率制后，盡管從理論上講各國中央銀行并不承擔維護匯率穩定的義務(wù)，匯率隨行就市，但在實(shí)際當中，恰恰是這個(gè)制度，使匯率波動(dòng)頻繁且波幅較大，因此各國為了該國的利益，使該國的貨幣匯率穩定在所希望的水平上，都或多或少、或明或暗地動(dòng)用國際儲備對本幣匯率進(jìn)行干預。
1985年，西方七個(gè)工業(yè)發(fā)達國家建立了對匯率的聯(lián)合干預機制。該機制的運作基礎之一就是持有一定量的國際儲備。為此許多國家還專(zhuān)設了外匯平準基金，以保證干預外匯市場(chǎng)的資金需要。外匯平準基金一般由外匯、黃金和該國貨幣等構成，當某一時(shí)期外匯匯率持續上升、本幣匯率持續下跌時(shí)，就通過(guò)平準基金在外匯市場(chǎng)上賣(mài)出外匯，買(mǎi)進(jìn)本幣；反之則賣(mài)出本幣，買(mǎi)入外匯，以此穩定匯率。由于外匯平準基金也并非取之不盡，因此，當一國國際收支發(fā)生根本性或長(cháng)期性失衡，并使匯率持續升跌時(shí)，對平準基金的運用必須謹慎進(jìn)行。
現實(shí)的一個(gè)事例充分說(shuō)明，保持充足的國際儲備特別是外匯儲備對維護一國貨幣或區域性貨幣的匯率，穩定外匯和貨幣市場(chǎng)，具有重要的作用。這個(gè)事例便是1997年發(fā)端于泰國，后波及馬來(lái)西亞、菲律賓、印尼及新加坡等國的東南亞貨幣危機。
1997年7月2日，在歷經(jīng)數月泰銖匯率動(dòng)蕩之后，泰國中央銀行終于放棄了實(shí)行13年的泰銖與“一籃子”貨幣掛鉤的匯率制度，而改行管理式浮動(dòng)。消息公布后，泰銖兌美元匯價(jià)應聲下跌16%，泰國金融危機終于表面化。緊隨其后，菲律賓中央銀行也無(wú)法經(jīng)受投機力量的打擊，于7月11日宣布容許比索兌美元的匯價(jià)在不指明的“更闊”的范圍內波動(dòng)，比索兌美元的匯率也即時(shí)貶值一成。馬來(lái)西亞、印尼甚至新加坡等國的貨幣亦受此影響發(fā)生“多米諾骨牌效應”，匯率紛紛應勢而下。東南亞貨幣危機由此爆發(fā)了。
東南亞各國之所以發(fā)生貨幣危機，原因是多重的。例如，在奉國，除了國家有關(guān)的經(jīng)濟政策尤其貨幣政策失衡（當局對外國資本敞開(kāi)大門(mén)，為國內外提供大量低息美元貸款）、金融機構對房地產(chǎn)投資過(guò)度（危機爆發(fā)前，泰國實(shí)際貸給房地產(chǎn)的資金占貸款總額的50%，新加坡占33%，馬來(lái)西亞占30%，印尼占20%)、銀行呆賬嚴重（金融機構呆賬總額近400億美元）、外債高筑（至1997年5月逾800億美元，占國內生產(chǎn)總值的49%)、國際收支經(jīng)常項目逆差過(guò)大（至1997年5月逆差已達164億美元，占國內生產(chǎn)總值的8．5%)、經(jīng)濟結構不合理、外匯投機商的無(wú)情炒作等外，還有一個(gè)重要原因，就是國家外匯儲備相當有限和貨幣危機爆發(fā)后動(dòng)用儲備政策的失誤。泰國在1996年2月外匯儲備為387億美元，這些外匯儲備還是泰國通過(guò)高利率政策（1996年泰國的優(yōu)惠利率一直處于13．25%的高水平，是亞太地區利率最高的國家之一）吸引外資流入形成的。1997年2月至5月，為穩定泰銖，泰國曾動(dòng)用了不多的外匯儲備中的60億美元，外匯儲備總額進(jìn)一步減少。東南亞其他國家（除新加坡外）外匯儲備也十分有限，如馬來(lái)西亞中央銀行擁有的外匯儲備至1997年6月底也僅為283．5億美元，印尼至1997年3月、外匯儲備僅199億美元。由于東南亞國家外匯儲備普遍不足，因此，當貨幣危機來(lái)臨，本幣受到強大的外匯投機力打擊時(shí)，便沒(méi)有足夠的能力捍衛該國的貨幣。再加上貨幣危機發(fā)生時(shí)，面對投機攻勢，這些國家的中央銀行又不顧實(shí)力，不斷地動(dòng)用外匯儲備干預市場(chǎng)，結果因外匯儲備不足導致干預效果低微，不僅沒(méi)有達到打擊投機活動(dòng)的目的，反而使儲備資產(chǎn)遭受損失。
國際儲備與國際清償力的區別
國際清償力（international liquidity)，又稱(chēng)國際流動(dòng)性，簡(jiǎn)言之，是指一國的對外支付能力，具體說(shuō)，是指一國直接掌握或在必要時(shí)可以動(dòng)用作為調節國際收支、清償國際債務(wù)及支持本幣匯率穩定的一切國際流動(dòng)資金和資產(chǎn)。它實(shí)際上是一國的自有儲備（亦稱(chēng)第一線(xiàn)儲備）與借入儲備（亦稱(chēng)第二儲備）的總和。
因此，國際清償力、國際儲備與外匯儲備的關(guān)系可表述如下：
第一，國際清償力是自有國際儲備、借入儲備及誘導儲備資產(chǎn)的總和（參見(jiàn)表1-2)。其中，自有國際儲備是國際清償力的主體，因此，國內學(xué)術(shù)界亦把國際儲備看成是狹義的國際清償力。
表1-2國際清償力構成
第二，外匯儲備是自有國際儲備的主體，因而也是國際清償力的主體。
第三，可自由兌換資產(chǎn)可作為國際清償力的一部分，或者說(shuō)包含在廣義國際清償力的范疇內，但不一定能成為國際儲備貨幣。只有那些幣值相對穩定，在經(jīng)貿往來(lái)及市場(chǎng)干預方面被廣泛使用，并在世界經(jīng)濟與貨幣體系中地位特殊的可兌換貨幣，才能成為儲備貨幣。
正確認識國際清償力及其與國際儲備的關(guān)系，對一國貨幣當局充分利用國際信貸或上述的籌款協(xié)議，迅速獲得短期
外匯資產(chǎn)來(lái)支持其對外支付的需求，具有重大意義；對理解國際金融領(lǐng)域中的一些重大發(fā)展，如歐洲貨幣市場(chǎng)對各國國際清償力的影響，一些發(fā)達國家國際儲備占進(jìn)口額的比率逐漸下降的趨勢，以及研究國際貨幣體系存在的問(wèn)題與改革方案等，都是十分有幫助的。
參考資料
[1]
MBA益智百科國際儲備詞條 · MBA益智百科[引用日期2012-11-12]
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尚可名片
這家伙太懶了，什么都沒(méi)寫(xiě)！
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